由于PTA供需矛盾有所加劇，且持續(xù)累積的社會庫存也將壓制期價，春節(jié)假期前PTA價格料偏弱運行。

圖為聚酯各品種周度開工率(單位：%)

隨著OPEC+擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，以及中美達(dá)成階段經(jīng)貿(mào)磋商協(xié)議，國際油價在12月維持偏強(qiáng)運行態(tài)勢，PTA期價也連續(xù)上漲，主力合約在12月17日盤中最高上漲至4994元/噸。之后，在新裝置投產(chǎn)預(yù)期以及聚酯減停產(chǎn)范圍擴(kuò)大背景下，PTA期價有所回落。

裝置檢修對沖新產(chǎn)能

根據(jù)原有計劃，12月中泰石化120萬噸/年裝置以及恒力石化4號線250萬噸/年裝置投產(chǎn)，但目前這兩套裝置的投產(chǎn)時間均推遲，市場對供給增加的擔(dān)憂情緒有所減弱。裝置檢修方面，12月下旬海倫石化120萬噸/年裝置計劃檢修，逸盛大化1號線225萬噸/年裝置計劃在12月底至明年1月中旬檢修。

從時間和規(guī)模來看，海倫石化以及逸盛大化即將檢修裝置與計劃投產(chǎn)的裝置基本一一對應(yīng)，新裝置投產(chǎn)帶來的供給增量將被裝置檢修所對沖。截至12月24日，國內(nèi)PTA裝置日度開工率為93.47%，短期內(nèi)PTA供給將維持穩(wěn)定。

下游需求趨弱

隨著冬季訂單的結(jié)束，下游聚酯行業(yè)逐漸進(jìn)入需求淡季，生產(chǎn)利潤惡化迫使聚酯企業(yè)自11月下旬陸續(xù)開始減產(chǎn)、停產(chǎn);進(jìn)入12月，聚酯企業(yè)減停產(chǎn)范圍持續(xù)擴(kuò)大。

截至12月20日，國內(nèi)聚酯裝置停產(chǎn)涉及產(chǎn)能達(dá)470萬噸/年。聚酯各品種開工也開始逐漸下降。截至12月19日當(dāng)周，國內(nèi)聚酯切片周度開工率為87.52%，較2018年同期上升23.88%;滌綸短纖周度開工率為79.54%，較2018年同期下降0.86%;滌綸長絲周度開工率為75%，較2018年同期下降4%。

目前來看，聚酯裝置減停產(chǎn)范圍還將繼續(xù)擴(kuò)大，按照現(xiàn)有計劃，后期還有666萬噸/年裝置存在停產(chǎn)安排，在春節(jié)假期前能夠復(fù)產(chǎn)的裝置產(chǎn)能為131萬噸/年。整體上看，在除去復(fù)產(chǎn)裝置后，春節(jié)假期前聚酯停產(chǎn)涉及總產(chǎn)能為935萬噸/年，占2019年年末總產(chǎn)能的16.06%。而隨著減停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，聚酯各品種開工將進(jìn)一步下降，對原料PTA的需求也將趨弱。

社會庫存量處于近兩年高位

進(jìn)入12月，隨著PTA裝置檢修的減少以及聚酯裝置減停產(chǎn)范圍的擴(kuò)大，PTA結(jié)束了國慶假期以來連續(xù)兩個月的去庫態(tài)勢，社會庫存量重新開始累積。截至12月20日，國內(nèi)PTA社會庫存為127.8萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，較2018年同期增加58萬噸，庫存量仍舊處于近兩年高位。

綜上所述，盡管中泰石化以及恒力石化4號線裝置投產(chǎn)時間推遲，并且海倫石化以及逸盛大化裝置檢修在一定程度上將對沖新裝置投產(chǎn)所帶來的供給增量，但春節(jié)假期前下游聚酯裝置仍有大量減停產(chǎn)計劃，聚酯各品種開工也將進(jìn)一步下降，對原料PTA的需求將趨弱。在供給穩(wěn)定而需求趨弱的情況下，PTA社會庫存再度進(jìn)入累庫模式，且后期庫存量還將進(jìn)一步增加壓。