在各大產(chǎn)油國(guó)同步減產(chǎn)的背景下，美、布兩油強(qiáng)勢(shì)反彈，美油期貨周一盤(pán)中更是大漲超10%。然而，今天油價(jià)出現(xiàn)起伏，WTI原油7月期貨在亞盤(pán)和歐盤(pán)時(shí)段一度走低的情況下，美盤(pán)前實(shí)現(xiàn)反彈，市場(chǎng)情緒再度變得復(fù)雜。

油價(jià)反彈已經(jīng)見(jiàn)頂了嗎?

截至周一收盤(pán)，油價(jià)一度飆升至兩個(gè)月高點(diǎn)，但周二出現(xiàn)明顯回調(diào)。這不禁令人擔(dān)心，油價(jià)這波反彈結(jié)束了嗎?接下來(lái)是盤(pán)整、回調(diào)還是再次爆發(fā)?

有分析認(rèn)為，想找到答案其實(shí)很簡(jiǎn)單，我們依然只需要從需求和供給兩方面著手。

需求方面，各大經(jīng)濟(jì)體紛紛重啟經(jīng)濟(jì)，自然是油價(jià)的最大利好。

數(shù)據(jù)顯示，在4月份最艱難的時(shí)期，全球各大經(jīng)濟(jì)的封鎖措施影響了約39億人工作和生活，也導(dǎo)致石油需求斷崖式下滑。但據(jù)Oilprice分析師雷蒙德·詹姆斯(Raymond James)估計(jì)，目前約有37億人已經(jīng)開(kāi)始告別部分封鎖措施，全球各國(guó)正陸續(xù)重啟經(jīng)濟(jì)。

以石油需求大國(guó)中國(guó)為例，有初步跡象表明，中國(guó)的石油需求正在回升至接近疫情爆發(fā)前的水平(每天1300萬(wàn)桶左右)。與此同時(shí)，歐洲和美國(guó)也在逐步解封 。

在供給方面，石油交易商認(rèn)為歐佩克+減產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)施對(duì)油價(jià)形成的重要支撐。不過(guò)展望后市，需求的修復(fù)需要一段很長(zhǎng)的時(shí)間，不可能一蹴而就。因此，油價(jià)的短期命運(yùn)依舊掌握在沙特、美國(guó)和俄羅斯三大產(chǎn)油國(guó)的手中。相比態(tài)度堅(jiān)決且有歐佩克+協(xié)議作為約束的沙特和俄羅斯，美國(guó)是當(dāng)中最大的變數(shù)。

遠(yuǎn)超預(yù)期?美國(guó)原油產(chǎn)量跌至三年低點(diǎn)

好消息是，就目前來(lái)看，美國(guó)石油生產(chǎn)商的減產(chǎn)力度比外界想象的要大得多。

如果你看官方數(shù)據(jù)，美國(guó)的原油減產(chǎn)幅度并不大。但EIA分析稱，市場(chǎng)低估了美國(guó)石油公司被迫減產(chǎn)的規(guī)模，官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)未必能作準(zhǔn)。

EIA指出，想真正了解美國(guó)原油產(chǎn)量并不容易。雖然EIA每周都會(huì)公布最新的生產(chǎn)、進(jìn)口和庫(kù)存數(shù)據(jù)，但這一系列數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)方式還不夠精確。舉個(gè)例子，EIA公布原油生產(chǎn)數(shù)據(jù)就無(wú)法體現(xiàn)油企從儲(chǔ)罐中取出了多少庫(kù)存石油，EIA公布的出口和生產(chǎn)數(shù)據(jù)也并不等于煉油廠處理、使用、出口或放入儲(chǔ)罐的原油數(shù)量。EIA承認(rèn)，其數(shù)據(jù)和產(chǎn)油商真實(shí)的減產(chǎn)水平之間存在差異。

按照EIA的估算，目前美國(guó)原油產(chǎn)量約為1160萬(wàn)桶，減產(chǎn)量在120萬(wàn)桶/日和140萬(wàn)桶/日之間，減幅高達(dá)10%。據(jù)EIA預(yù)測(cè)，因油價(jià)暴跌導(dǎo)致產(chǎn)油商紛紛減產(chǎn)，美國(guó)七大頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)的石油產(chǎn)量將在年內(nèi)跌至2018年以來(lái)的最低水平。

其中，EIA周末公布的鉆井產(chǎn)能報(bào)告顯示，位于德克薩斯州和新墨西哥州之間的重要產(chǎn)油基地——二疊紀(jì)盆地6月原油日產(chǎn)量料將減少8.7萬(wàn)桶，至429萬(wàn)桶。展望后市，EIA預(yù)計(jì)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將在下個(gè)月下降19.7萬(wàn)桶/日至782.2萬(wàn)桶/日。分析指出，如果不是早已將5月份的日產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)50萬(wàn)桶，6月份的降幅可能更加夸張。

此外，EIA還指出，如果考慮其他季節(jié)性、地域性調(diào)整因素造成的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和實(shí)際減產(chǎn)量之間的誤差，美國(guó)石油公司每天的產(chǎn)油量最低可能降至1060萬(wàn)桶。這將使美國(guó)原油日產(chǎn)量減少近240萬(wàn)桶，即減產(chǎn)18%。要知道，歐佩克成員國(guó)當(dāng)前的減產(chǎn)率也不過(guò)是22%(沙特等國(guó)自愿深化減產(chǎn)的部分尚未計(jì)算在內(nèi))，和美國(guó)油企的減產(chǎn)力度相差無(wú)幾。

危機(jī)一直都在：“唯利是圖”的油企何時(shí)會(huì)停止減產(chǎn)?

盡管特朗普呼吁有關(guān)部門(mén)保護(hù)美國(guó)的石油產(chǎn)業(yè)，并勸誘其他國(guó)家削減產(chǎn)量以提振油價(jià)，但這一切由不得他控制。美國(guó)油企正在分擔(dān)市場(chǎng)的痛苦，因?yàn)樗鼈兩踔翜p產(chǎn)是迫不得已又不得不為的。

但和歐佩克+聯(lián)盟相比，美國(guó)石油生產(chǎn)商的減產(chǎn)行動(dòng)有明顯的缺陷：缺乏統(tǒng)一約束、一切全憑自覺(jué)以及全權(quán)由市場(chǎng)調(diào)節(jié)?！栋蛡愔芸芬仓赋觯绹?guó)不能像沙特和俄羅斯等國(guó)家那樣，僅僅憑借政府自身的干預(yù)就能輕而易舉地啟動(dòng)和停止減產(chǎn)。這意味著，一旦全球油市恢復(fù)供需平衡，這些美國(guó)油企將率先停止減產(chǎn)，把壓力全然拋到歐佩克+一方。

IHS Markit Ltd.分析師預(yù)計(jì)，由于市場(chǎng)需要時(shí)間消化巨大的過(guò)剩產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2021年之前美國(guó)原油產(chǎn)量將繼續(xù)下降。IHS Markit負(fù)責(zé)石油市場(chǎng)的副總裁庫(kù)爾特?巴羅(Kurt Barrow)表示：

“二疊紀(jì)盆地的原油產(chǎn)量可能更快實(shí)現(xiàn)反彈，因?yàn)樵摰貐^(qū)資源豐富，生產(chǎn)基礎(chǔ)更好。但美國(guó)其他產(chǎn)油基地就不一定了?！?/p>

但需要注意的是，報(bào)告顯示，今年4月，二疊紀(jì)盆地已開(kāi)始但尚未完成鉆探的油井?dāng)?shù)量增加了28口，達(dá)到3464口，這是去年9月份以來(lái)的最高水平。不過(guò)這個(gè)數(shù)據(jù)足以表明，一旦經(jīng)濟(jì)成功復(fù)蘇，生產(chǎn)商將有能力快速提升產(chǎn)能，增加鉆井。