布倫特原油價(jià)格已較4月的低點(diǎn)(最低觸及16美元)翻倍，自6月中旬以來一直保持在每桶40美元以上。但那些希望油價(jià)繼續(xù)攀升的投資者可能會失望：供應(yīng)增加和需求疲軟都預(yù)示著油價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

自5月份以來，歐佩克+實(shí)行了前所未有的減產(chǎn)協(xié)議，這支撐了油價(jià)的上行，但這一利好將在不久后結(jié)束。歐佩克+將從8月初開始將減產(chǎn)規(guī)模縮減至每天770萬桶，這將使日產(chǎn)量增加近200萬桶。當(dāng)然，之前未百分百執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)的產(chǎn)油國可能會在接下來幾個(gè)月補(bǔ)償減產(chǎn)，這或?qū)⒌窒糠衷凸?yīng)的增加。

沙特能源部長此前也表示，大多數(shù)8月增加的原油產(chǎn)量不會運(yùn)往全球市場，而是用于滿足國內(nèi)季節(jié)性電力需求的飆升(主要為空調(diào)運(yùn)行)，因?yàn)槌鰢苁畹娜藬?shù)減少了。

但沙特不是原油供應(yīng)增加的唯一來源，北美的原油產(chǎn)量也已從疫情最嚴(yán)重期間的水平復(fù)蘇。據(jù)EIA上周的數(shù)據(jù)顯示，排除熱帶風(fēng)暴Cristobal的影響后，美國原油產(chǎn)量自3月以來首次錄得增長。(該風(fēng)暴曾在6月份橫掃墨西哥灣，導(dǎo)致日產(chǎn)量短暫減少50多萬桶。)

美國頁巖壓裂工人也開始復(fù)工，讓新油井投入生產(chǎn)，同時(shí)在疫情期間閑置的油井也開始恢復(fù)生產(chǎn)。行業(yè)咨詢公司Rystad Energy預(yù)計(jì)，7月份采用水力壓裂法開采的油井?dāng)?shù)量將在今年首次出現(xiàn)月度增長。

隨著加拿大煉油廠的需求復(fù)蘇，加拿大油企也在緩慢提高產(chǎn)量，雖然它們還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于南部 的鄰國。

而且，對原油價(jià)格構(gòu)成壓力的不只是供應(yīng)增加，此前市場預(yù)期的石油需求復(fù)蘇也遇到了阻礙。

4月份(當(dāng)時(shí)原油價(jià)格跌至谷底)創(chuàng)紀(jì)錄的原油購買狂潮后，中國的石油購買數(shù)量已有所緩和。山東的石油儲罐，自5月中旬以來已經(jīng)上漲了28%，接近五個(gè)月以來的高位。而且仍有大量積壓的船只等待在沿海卸貨，有的已經(jīng)在那里停留兩個(gè)月了。與此同時(shí)，中國獨(dú)立煉油廠的加工速度從6月中旬的創(chuàng)紀(jì)錄水平開始放緩。

美國的燃料消耗量增長也受阻了。夏季原本是一個(gè)重要的駕駛季節(jié)，但在陣亡將士紀(jì)念日假期(5月25日)過后不久，汽油需求的復(fù)蘇就停滯了?，F(xiàn)在，佛羅里達(dá)和加利福尼亞等度假州的新冠病例激增，每日感染人數(shù)不斷刷新記錄，死亡人數(shù)持續(xù)上升。這限制了美國人民的旅行計(jì)劃，打擊了對汽油和航空燃料的需求。

TomTom交通指數(shù)的數(shù)據(jù)顯示，邁阿密、洛杉磯和休斯頓等城市的街道擁堵程度仍不到疫情前的40%——這對司機(jī)來說是好消息，但對加油站來說則是壞消息。只有在像紐約和芝加哥這樣的北方城市，交通才比較繁忙。

在歐洲城市，交通擁堵程度已經(jīng)趨于穩(wěn)定，甚至在封鎖解除后，交通擁堵有所上升，不過之后又有所下降。這在一定程度上反映出人們可能出去度假了，因?yàn)榉▏喜康哪崴沟妊睾３鞘械膿矶鲁潭纫廊惠^高。

投資者普遍認(rèn)為，亞洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要比世界其他地區(qū)強(qiáng)勁得多，至少亞洲交通擁堵的加劇程度參差不齊。像下圖中的深圳，街道非常繁忙。但在北京、新加坡、孟買和馬尼拉，交通擁堵程度仍只有疫情前的40%左右，這表明道路上的車輛要少得多。

航空業(yè)的復(fù)蘇也陷入了停滯。Flightradar24的數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)航班的數(shù)量已經(jīng)穩(wěn)定在今年初的50%多一點(diǎn)的水平。

所有這些數(shù)據(jù)都顯示了原油受到“供應(yīng)上升”和“需求復(fù)蘇停滯”的雙重打擊。這將令原油多頭感到不安，因?yàn)橛蛢r(jià)的后市展望更有可能是下跌，而不是上漲。