西諾沃斯能源(Cenovus Energy)同意以38億加元(29億美元)的全股票交易收購(gòu)赫斯基能源公司(Husky Energy Inc.)，這將使加拿大陷入困境的油砂行業(yè)中兩家最大的公司合并。這一合并交易按企業(yè)價(jià)值計(jì)算是近四年來(lái)加拿大最大的石油和天然氣交易，可能會(huì)迫使同行擴(kuò)大規(guī)模或出售。

Newhaven Asset Management總裁Ryan Bushell表示：“隨著企業(yè)積累足夠的增長(zhǎng)和現(xiàn)金流以維持生存，你將繼續(xù)看到溢價(jià)很低的基于股票的交易?！盉ushell稱(chēng)，這類(lèi)交易反映出企業(yè)為了獲得更多資金而不斷做出努力，因貸款機(jī)構(gòu)對(duì)為中型企業(yè)融資的興趣不大。以產(chǎn)量計(jì)算，Cenovus是加拿大第三大石油生產(chǎn)商。通過(guò)收購(gòu)Husky，該公司縮小了與加拿大自然資源公司(Canadian Natural)和森科能源(Suncor Energy)的差距。

雖然以前造成的旅行限制抑制了對(duì)航空燃料和汽油的需求，壓低了原油價(jià)格，并促使企業(yè)削減成本或合并以求生存。但加拿大的問(wèn)題由來(lái)已久，可以追溯到2014年油價(jià)的上一次大幅下跌，當(dāng)時(shí)外國(guó)石油公司出售了資產(chǎn)，投資者撤出了這樣一個(gè)成本高企、排放高的行業(yè)。

加拿大主要石油公司將于本周開(kāi)始公布季度收益，預(yù)計(jì)較上半年的虧損有所改善。

Cenovus執(zhí)行長(zhǎng)Alex Pourbaix表示，合并后的公司現(xiàn)金流“一開(kāi)始就會(huì)為正?！备鶕?jù)宣布該交易的聲明，該公司將在36美元/桶的WTI原油價(jià)格上實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。預(yù)計(jì)到2023年，這一價(jià)格將降至33美元/桶。該交易還降低了公司的運(yùn)營(yíng)成本，并增加了管道、倉(cāng)儲(chǔ)和煉油廠，使其更能適應(yīng)低油價(jià)。“合并后的實(shí)體更具彈性，”“我們將更快地去杠桿化?！蹦壳埃? Cenovus在穆迪的信用評(píng)級(jí)是Ba2，該公司高管周日在與分析師的電話會(huì)議上說(shuō)，Cenovus的目標(biāo)是成為投資級(jí)借款人。該公司表示，這筆交易將幫助其創(chuàng)建一條“加速路徑”，在24個(gè)月內(nèi)將債務(wù)與收益的比率降至兩倍以下。Pourbaix表示，除了整合兩家公司，他還將確定最終剝離非核心資產(chǎn)。“非核心資產(chǎn)被出售，不應(yīng)讓人感到意外，”P(pán)ourbaix表示。Husky的零售業(yè)務(wù)，包括遍布加拿大大部分地區(qū)的加油站和旅游中心，是“我們將關(guān)注的一個(gè)部門(mén)”。

Pourbaix將繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)合并后的公司，Husky首席財(cái)務(wù)官Jeff Hart在新公司也擔(dān)任這一職務(wù)。

而Husky首席執(zhí)行長(zhǎng)皮博迪(Rob Peabody)說(shuō)，該公司最大的投資者、香港大亨李嘉誠(chéng)(Li Ka-shing)致力于成為新公司的長(zhǎng)期股東。目前，在Husky公司里，長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)持有40.18%和長(zhǎng)江實(shí)業(yè)地產(chǎn)董事局主席李嘉誠(chéng)私人持股約36%。李嘉誠(chéng)早在1991年就入股Husky，自從Husky股價(jià)在2008年見(jiàn)頂后一路暴跌超過(guò)80%，但李嘉誠(chéng)依然堅(jiān)持持有。在此次交易中，Cenovus股東將擁有合并公司約61%股權(quán)，Husky股東將擁有約39%。因此，李嘉誠(chéng)將持有新公司27%的股份。

SAF集團(tuán)的負(fù)責(zé)人Dan Tsubouchi說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)，投資銀行家們一直主張將Cenovus在阿爾伯塔省的重油生產(chǎn)與Husky在中西部的煉油廠相匹配。SAF集團(tuán)是一家投資能源公司并向其提供貸款的公司。

該交易預(yù)計(jì)將于2021年第一季度完成，此后Cenovus將擁有約120億加元的凈債務(wù)和85億加元來(lái)自各大銀行的承諾信貸安排。但這一收購(gòu)條款(不包括Cenovus提供的認(rèn)股權(quán)證)相當(dāng)于交易溢價(jià)21%。瑞信集團(tuán)(Credit Suisse )分析師Manav Gupta將Cenovus的評(píng)級(jí)從增持下調(diào)為中性。他說(shuō)，盡管這項(xiàng)交易具有戰(zhàn)略意義，但這一評(píng)級(jí)還是過(guò)高了。分析師認(rèn)為，對(duì)Husky來(lái)說(shuō)，“合并后的投資組合提供了對(duì)主要油砂資產(chǎn)基礎(chǔ)的敞口，也為去杠桿化和加速股東回報(bào)鋪平了道路。”收購(gòu)Husky將使Cenovus的日產(chǎn)量從目前的約47.5萬(wàn)桶油當(dāng)量提高到約75萬(wàn)桶。但或許更重要的是，它將獲得大量下游資產(chǎn)，即額外的煉油廠和管道產(chǎn)能。

Ninepoint Partners的高級(jí)投資組合經(jīng)理Eric Nuttall表示，該交易可能只是第一次大規(guī)模聯(lián)手抗擊疫情。持有MEG股票的納托爾說(shuō)，Husky在2018年放棄收購(gòu)前曾試圖收購(gòu)的中型生產(chǎn)商MEG Energy，現(xiàn)在看起來(lái)MEG又有可能成為收購(gòu)目標(biāo)。他說(shuō):“如果有人想要規(guī)模和高質(zhì)量的資產(chǎn)，并且有能力承擔(dān)債務(wù)，MEG就是最后一筆大資產(chǎn)?！?/p>

不過(guò)，這筆交易也有不利的一面。鑒于Husky在環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)問(wèn)題上的不良記錄，也有分析師對(duì)Cenovus收購(gòu)赫斯基感到驚訝。他說(shuō):“由于這些公司迫切需要社會(huì)許可，在我看來(lái)，只有最好的公司才會(huì)得到機(jī)構(gòu)投資者的一絲支持。”綠色和平組織(Greenpeace)加拿大高級(jí)能源策略師斯圖爾特(Keith Stewart)表示，加拿大企業(yè)應(yīng)效仿歐洲石油生產(chǎn)商，向可再生能源領(lǐng)域擴(kuò)張。他說(shuō):“加拿大石油公司購(gòu)買(mǎi)更多的高碳儲(chǔ)量，是在賭世界在對(duì)抗氣候變化方面會(huì)失敗?！?/p>

受收購(gòu)消息影響，Husky股價(jià)暴漲接近10%至3.5加元，Cenovus則暴跌10.65%，至3.315加元。