美國(guó)最重要的原油儲(chǔ)藏中心的油罐再次被填滿，迅速接近4月份油價(jià)暴跌后達(dá)到的臨界水平。

據(jù)美國(guó)政府最新數(shù)據(jù)，截至11月13日，西德克薩斯中質(zhì)原油(West Texas Intermediate)期貨交割地、俄克拉荷馬州庫(kù)欣的庫(kù)存為6160萬(wàn)桶，約占產(chǎn)能的81%。這比5月份的水平僅少了383萬(wàn)桶。

盡管4月份出現(xiàn)的負(fù)油價(jià)不太可能重演，但油市日益嚴(yán)重的供應(yīng)過(guò)剩問題清楚地說(shuō)明，新冠疫情帶來(lái)的封鎖措施，可能會(huì)再度迫使石油交易商用盡方法儲(chǔ)存石油，包括船只和管道。有一些石油交易商事實(shí)上已經(jīng)那么做了。

這種增長(zhǎng)背后的原因與之前發(fā)生的情況類似：由于新型冠狀病毒的病例再次激增，煉油廠需要積極應(yīng)對(duì)低迷的需求。除此之外，他們還要承擔(dān)季節(jié)性的維護(hù)費(fèi)用。

伍德·麥肯茲公司的研究總監(jiān)Hillary Stevenson說(shuō)：

“即使這些設(shè)備重新投入使用，庫(kù)欣原油的供給過(guò)剩，仍蓋過(guò)了原油需求的增長(zhǎng)?！?/p>

美國(guó)能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示，隨著各州再次實(shí)施限制措施，上周汽油需求每日減少50萬(wàn)桶，為5月以來(lái)最大周環(huán)比降幅。

石油期貨曲線結(jié)構(gòu)也促使石油交易商囤積石油。比如西德克薩斯中質(zhì)原油WTI一直處于期貨溢價(jià)，即近月期貨合約價(jià)格比較遠(yuǎn)月的合約價(jià)格低。這意味著，如果價(jià)差足夠大，石油交易商就可以通過(guò)囤積原油，然后等到供過(guò)于求的情況緩解后以更高的價(jià)格賣出原油進(jìn)行套利。

相似的情景再度上演，今年4月WTI原油價(jià)格暴跌至每桶 37.63美元，7個(gè)月過(guò)去了，負(fù)油價(jià)一幕會(huì)重演嗎?

所幸的是，和4月相比，當(dāng)前的環(huán)境改善了一點(diǎn)，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。

首先，疫苗研發(fā)的利好消息傳來(lái)，為原油供應(yīng)過(guò)剩的問題提供了一個(gè)緩沖。大宗商品研究集團(tuán)高級(jí)合伙人Andrew Lebow表示，當(dāng)疫苗變得更容易獲得時(shí)，這將有助于支撐石油需求。盡管疫苗真正廣泛分發(fā)要到明年，但無(wú)論如何，這一消息肯定會(huì)幫助支撐油市。

另外，4月負(fù)油價(jià)事件之后，多個(gè)交易中心都優(yōu)化了系統(tǒng)，以免重蹈覆轍。例如，交易所限制了在最近的合約中原油ETF的數(shù)量，計(jì)價(jià)模型也進(jìn)行了調(diào)整，引入了負(fù)價(jià)格體系，意味著下一次油價(jià)暴跌時(shí)不至于像4月一樣不知所措。

與此同時(shí)，當(dāng)前的油市供需基本面也不至于4月那樣糟糕：

供應(yīng)方面，美國(guó)大批油企因資金不足而倒閉，導(dǎo)致美國(guó)原油產(chǎn)量有所下降。外媒統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從二疊紀(jì)到巴肯地層的石油生產(chǎn)商都減少了產(chǎn)量，原油供應(yīng)面是較4月緊縮的。

需求方面，今年負(fù)油價(jià)出現(xiàn)的背景是疫情剛爆發(fā)幾周，而如今封鎖政策已經(jīng)也沒有嚴(yán)格。盡管需求仍遠(yuǎn)低于疫情時(shí)期之前的水平，但已逐漸從低谷中回升。