歐佩克秘書長巴爾金都口中“史上最重要”的歐佩克大會馬上要召開了，但周日結(jié)束的歐佩克+JMMC緊急會議卻沒有就延長減產(chǎn)計劃達成一致，其中阿聯(lián)酋和哈薩克斯坦持反對意見。

早在11月中旬，就有匿名的阿聯(lián)酋官員聲稱，該國正在考慮脫離歐佩克，理由是苛刻的減產(chǎn)要求給經(jīng)濟帶來了困難。隨后阿聯(lián)酋能源部長正式回應(yīng)了這些指控，稱阿聯(lián)酋公開透明地支持歐佩克的所有決策。

然而，事實可能更為復(fù)雜。雖然能源部長的聲明沒有明確反駁“退群”的傳言，但如果阿聯(lián)酋甚至其他歐佩克成員國要討論“退群”也不是不可能，因為經(jīng)歷了大半年減產(chǎn)期，許多經(jīng)濟依賴石油出口的國家已經(jīng)遭遇經(jīng)濟衰退，其中阿聯(lián)酋是歐佩克中第三大石油生產(chǎn)國，若還要延長減產(chǎn)期將讓這些國家更加苦不堪言。

01、美頁巖油按下暫停鍵≠歐佩克消除“外患”

在努力說服經(jīng)濟凋敝的成員國延長減產(chǎn)之際，昔日強勁的競爭對手美國或許能讓歐佩克及其盟友暫時松一口氣。根據(jù)預(yù)測機構(gòu)IHS Markit、Rystad Energy、Enverus和EIA的預(yù)測，2021年美國的石油產(chǎn)量將接近1100萬桶/日，在今年大幅下滑后將趨于持平。EOG資源公司是美國市值最大的獨立頁巖油生產(chǎn)商，該公司CEO比爾?托馬斯本月早些時候表示：

“我們相信，未來歐佩克將成為全球唯一的原油領(lǐng)導(dǎo)組織，完全控制油價。我們不想叫板歐佩克，他們在支撐油價的時候，我們不想表現(xiàn)得像在搶占市場份額。”

先鋒自然資源公司是第四大頁巖油企業(yè)，其CEO斯科特?謝菲爾德在一次采訪中說，甚至到2022、2023年，美國頁巖油行業(yè)都難以看到再次增長。

2020年初疫情暴發(fā)前，歐佩克為了控制國際油價就面臨著美國對手帶來的壓力。水平鉆井和水力壓裂技術(shù)的突破引領(lǐng)了美國頁巖革命，今年2月，美國石油日產(chǎn)量首次超過1300萬桶。

然后疫情暴發(fā)了，世界各地的陸路和航空旅行驟然停止，石油市場崩潰。幸好今年4月，特朗普與歐佩克達成了一項歷史性協(xié)議，將全球近十分之一的石油從市場上撤出。特朗普說，美國將根據(jù)市場需求進行減產(chǎn)，為國際油市做出貢獻。此外，頁巖油生產(chǎn)商的投資者已經(jīng)厭倦了這一行業(yè)的燒錢熱潮，紛紛撤資，令幾家美頁巖油巨頭破產(chǎn)。在第三季度之前，美國的石油日產(chǎn)量已銳減340萬桶，幾乎相當(dāng)于阿聯(lián)酋減產(chǎn)高峰時期的產(chǎn)量。

美國似乎突然從歐佩克的眼中釘，變成了歐佩克的非正式成員國。自6月以來，美國基準(zhǔn)油價一直非常穩(wěn)定，徘徊在每桶40美元左右，這正是歐佩克所樂見的。但也要承認(rèn)一個事實，美國仍是一個石油超級大國，而且在未來數(shù)年仍將如此。若油價繼續(xù)上漲，有可能讓勘探公司像以前一樣擴大開采活動。

能源預(yù)測機構(gòu)Enverus負(fù)責(zé)戰(zhàn)略和分析的副總裁Bernadette Johnson表示：

若油價站穩(wěn)50美元以上將再次打開頁巖開采活動的閥門;若達到油價達到60美元，美國頁巖油將強勢反彈。

頁巖油的回歸是歐佩克必須考慮的風(fēng)險。另一個未知數(shù)是?？松梨诤脱┓瘕堖@兩大頁巖油巨頭明年的行動。今年，兩家公司都將資本預(yù)算削減了約三分之一，其中對美國頁巖油的投資削減幅度最大。

摩根大通的大宗商品分析師Natasha Kaneva說，美國頁巖油產(chǎn)量仍將受到限制，歐佩克目前還不需要爭奪市場份額，隨著減產(chǎn)的大部分原油已重回市場，現(xiàn)在歐佩克可能會更加關(guān)注疫情對石油消費的影響。

02、東西半球冰火兩重天，油市尚未平衡

當(dāng)前歐洲和美國面臨再次封鎖的風(fēng)險，不過在亞洲，情況幾乎相反。在最近的排燈節(jié)慶祝活動期間，印度的街道上擠滿了人;在中國的黃金周假期，數(shù)百萬人乘汽車、火車甚至飛機到全國各地探親。歐佩克大部分石油產(chǎn)出都流向了需求強勁的亞洲，而歐洲和美國的需求還較弱。

對歐佩克+來說，東西半球的冰火兩重天是一個難題，正如牛津能源研究所所長Bassam Fattouh表示，此次疫情對不同地區(qū)沖沖擊力度的不平衡，意味著全球原油市場恢復(fù)的過程遠(yuǎn)非一帆風(fēng)順。

除此之外的一個關(guān)鍵差異是：盡管汽油和柴油需求已恢復(fù)到正常水平的90%左右，但航空燃油的消耗量仍在50%左右徘徊。但有一些值得欣慰的信號，市場受到的沖擊與今年早些時候不同，歐洲的封鎖不像第一波那樣嚴(yán)重，亞洲的需求激增也不僅限于中國，印度、日本和韓國也在復(fù)蘇。

根據(jù)彭博編制的一項數(shù)據(jù)顯示，與疫情前的水平相比，11月初公路使用頻率降幅約為30%，而3月底和4月初的降幅接近70%。最新數(shù)據(jù)顯示，道路燃油需求在11月15日左右觸底，此后一直在復(fù)蘇。接下來隨著歐洲國家在圣誕節(jié)前夕放松封鎖，需求可能會進一步復(fù)蘇。

但這不代表歐佩克+可以放松，如果要繼續(xù)消耗今年早些時候積累的庫存，就需要讓油市處于供小于求的赤字狀態(tài)。

03、歐佩克必須迅速行動了

彭博專欄作家Julian Lee曾多次指責(zé)歐佩克應(yīng)對疫情的行動不夠迅速。

在3月份的會議上，俄羅斯拒絕接受進一步減產(chǎn)，引發(fā)了一場短暫的混戰(zhàn)，導(dǎo)致原油價格跌破每桶20美元。4月的會議也因為墨西哥拒絕接受延長減產(chǎn)拖延了好幾天。

就在原油需求未有明顯反彈的情況下，經(jīng)過多番斡旋，8月份修改的770萬桶/天的減產(chǎn)協(xié)議還是比4月時970萬桶/天的規(guī)?？s小了。來自歐佩克內(nèi)部分析師的數(shù)據(jù)顯示，到2020年底，供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)中的石油儲量將比年初高出近13億桶。

隨著利比亞石油產(chǎn)量大幅回升，歐佩克的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，如果按原計劃在明年1月增產(chǎn)，2021年第一季度全球石油庫存將增加約20萬桶/天;如果推遲三個月增產(chǎn)，那么1月至3月間庫存將減少約170萬桶/天。

鑒于歐佩克+內(nèi)部成員國的國情不盡相同，潛伏著的美國頁巖油仍然是潛在的威脅，東西半球的需求復(fù)蘇路徑也因為疫苗的不確定性而難以揣摩，因此Julian Lee呼吁，以后歐佩克+的行動必須足夠迅速，才能應(yīng)對疫情中瞬息萬變的油市。