幾個(gè)月來(lái)，能源行業(yè)一直受到石油需求急劇下降、油價(jià)下跌所困擾。時(shí)隔9個(gè)月，油價(jià)終于再次站上了50美元的關(guān)口。12月10日，布倫特原油期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，漲幅2.77%，收于每桶50.25美元，WTI原油漲幅同樣可觀，觸及油價(jià)暴跌以來(lái)的最高水平，上漲3.08%至每桶46.92美元。

那么未來(lái)油價(jià)會(huì)贏來(lái)報(bào)復(fù)性反彈嗎?本周四國(guó)際能源論壇(IEF)與知名咨詢公司波士頓咨詢集團(tuán)(BCG)聯(lián)合發(fā)布了一份報(bào)告。報(bào)告警告稱，新冠疫情全球大流行造成的能源需求疲軟以及由此導(dǎo)致的油氣公司削減上游業(yè)務(wù)支出，將對(duì)未來(lái)的供應(yīng)產(chǎn)生沖擊。報(bào)告認(rèn)為，如果沒(méi)有足夠的投資，石油天然氣供應(yīng)的減少可能刺激價(jià)格上漲和市場(chǎng)動(dòng)蕩，進(jìn)而減緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，危機(jī)能源安全。

01. 投資不足或刺激油價(jià)動(dòng)蕩

上周四，國(guó)際能源論壇(IEF)與波士頓咨詢公司聯(lián)合發(fā)布了一份題為新風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下的石油和天然氣投資》的報(bào)告。報(bào)告稱，今年油氣公司的資本支出下降了34%，超過(guò)了2014年油價(jià)下跌后28%的降幅。值得注意的事，2004年的低資本支出和低油價(jià)共同推動(dòng)了隨后在2008年8月創(chuàng)下油價(jià)歷史新高，原因是亞洲的快速增長(zhǎng)出乎意料地提振了需求。

按照該報(bào)告的分析，上游投資不足將會(huì)再次推高油價(jià)，加大油價(jià)的波動(dòng)性。目前，國(guó)際能源論壇(IEF)與波士頓咨詢公司初步評(píng)估顯示，2021年油氣公司的資本支出將進(jìn)一步下降20%至30%。

IEF秘書長(zhǎng)約瑟夫·麥克蒙尼格爾(Joseph McMonigle)表示，國(guó)際社會(huì)必須繼續(xù)向能源轉(zhuǎn)型邁進(jìn)，但也必須意識(shí)到新冠疫情大流行可能帶來(lái)的新的后果。“考慮到油、氣井的產(chǎn)量會(huì)隨著時(shí)間的推移而下降，削減資本支出將導(dǎo)致總供應(yīng)量的下降。雖然這可能不會(huì)對(duì)油氣市場(chǎng)的影響不會(huì)立竿見影，但用不了多久，供應(yīng)下降就會(huì)與需求的復(fù)蘇發(fā)生碰撞。其結(jié)果將是更高和更動(dòng)蕩的油價(jià)，以及對(duì)疫情大流行后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的阻力”。

波士頓咨詢公司全球能源業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人艾倫?湯姆森(Alan Thomson)指出了另一個(gè)令人擔(dān)憂的趨勢(shì)，這一趨勢(shì)導(dǎo)致供應(yīng)削減的影響比以往更大?！靶枨笃＼浐蛢r(jià)格下跌導(dǎo)致的資本支出削減，有助于企業(yè)支撐資產(chǎn)負(fù)債表，但我們估計(jì)，就減少活動(dòng)而言，目前每削減1美元資本支出，其效果將是2014年價(jià)格下跌周期之后削減資本支出的兩倍?！?/p>

02.未來(lái)三年資本支出需大幅增長(zhǎng)

報(bào)告認(rèn)為，在新冠疫情之后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，關(guān)鍵問(wèn)題不應(yīng)是需求峰值，而應(yīng)是投資峰值。較低的資本支出水平似乎不足以輸送維持市場(chǎng)穩(wěn)定所需的石油和天然氣。為了避免未來(lái)價(jià)格上漲和市場(chǎng)波動(dòng)加劇，有必要加大投資。該報(bào)告指出，未來(lái)三年行業(yè)投資必須在2020年的基礎(chǔ)上每年增長(zhǎng)25%，才能避免危機(jī)。

關(guān)于需求峰值，該報(bào)告認(rèn)為，即使短期內(nèi)需求達(dá)到峰值并開始下降，行業(yè)仍然需要在2020年的水平上增加投資來(lái)滿足峰值需求。在這種情況下，如果需求繼續(xù)增加，生產(chǎn)缺口仍將超過(guò)缺口的90%。

根據(jù)IEA和OPEC的估計(jì)，到2022年，全球還需要2700萬(wàn)到3000萬(wàn)桶/天的石油當(dāng)量，才能彌補(bǔ)油氣產(chǎn)量的自然下降，滿足預(yù)期的需求。到2030年，這一數(shù)字將增至6800萬(wàn)至7000萬(wàn)桶油當(dāng)量，屆時(shí)上游油田的投資將比2020年翻一番，每年增加約2250億美元。

關(guān)于加大資本支出，知名能源咨詢公司Rystad Energy也持同樣的觀點(diǎn)。Rystad Energy預(yù)計(jì)，全球石油需求將在2028年達(dá)到峰值，隨后隨著全球向可再生能源轉(zhuǎn)型，石油需求開始逐步下降。即使如此，未來(lái)30年上游公司可能需要向常規(guī)勘探投入3萬(wàn)億至5萬(wàn)億美元，因?yàn)槟壳暗挠吞锖桶l(fā)現(xiàn)庫(kù)存將不足以滿足到2050年的預(yù)期石油需求。Rystad Energy估計(jì)，2050年大約四分之一的石油供應(yīng)將需要來(lái)自尚未發(fā)現(xiàn)的資源，這需要上游公司在未來(lái)幾年里在成熟區(qū)域和勘探新區(qū)均保持勘探力度。實(shí)際上，與過(guò)去十年的勘探結(jié)果相比，上游公司將需要加倍努力以發(fā)現(xiàn)到2050年所需的所有石油——或者比現(xiàn)在更快地開發(fā)新資源。