在2020年4月，受全球疫情恐慌，以及產(chǎn)油國(guó)惡性競(jìng)爭(zhēng)的沖擊，國(guó)際原油價(jià)格曾一度不可思議地跌至負(fù)價(jià)格，而現(xiàn)在，在一年過(guò)去后，油價(jià)似乎已經(jīng)重返疫情爆發(fā)前的水平，但這靠的卻是OPEC+執(zhí)行至今的全力減產(chǎn)政策。于是，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步趨于回暖大背景下，產(chǎn)能政策再度走到十字路口。OPEC+之后能否放心地進(jìn)一步恢復(fù)產(chǎn)能，將取決于其對(duì)最大對(duì)手——美國(guó)頁(yè)巖由油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能的判斷。

而業(yè)內(nèi)分析師眼下則仍對(duì)油價(jià)前景持偏向樂(lè)觀的預(yù)期，首要原因就在于他們相信，至少在今年年內(nèi)，美國(guó)頁(yè)巖油業(yè)將會(huì)按捺住沖動(dòng)，暫時(shí)不重新進(jìn)一步增加投資支出。許多相關(guān)企業(yè)之前也都表示，近期內(nèi)追求生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大是個(gè)錯(cuò)誤，因而他們會(huì)把更多的利潤(rùn)作為紅利回報(bào)給股東，而不是將其全部投入擴(kuò)大再生產(chǎn)之中。

然而，縱然自去年疫情爆發(fā)市場(chǎng)崩盤(pán)以來(lái)，美國(guó)本土原油產(chǎn)能也就再也沒(méi)有重返過(guò)疫情來(lái)襲前的峰值水平。當(dāng)時(shí)，美國(guó)本土產(chǎn)能曾達(dá)到過(guò)每日1300萬(wàn)桶的高位。但現(xiàn)在，美國(guó)本土石油產(chǎn)量卻也持穩(wěn)在1100萬(wàn)桶/日這一水準(zhǔn)，比去年5月底谷底仍要多出了100萬(wàn)桶。事實(shí)上，鉆井活動(dòng)自2020年秋季以來(lái)就進(jìn)入了復(fù)蘇軌道，而考慮到鉆井活動(dòng)與石油產(chǎn)能之間仍存在約3個(gè)月左右的時(shí)間差，因而雖然美國(guó)本土油氣企業(yè)口頭上承諾不再增產(chǎn)，但其實(shí)際產(chǎn)能卻仍會(huì)在年底前進(jìn)一步回升，這將對(duì)油市供需平衡前景產(chǎn)生微妙的影響。

雖然，根據(jù)美國(guó)能源信息署(EIA)的統(tǒng)計(jì)，2021年全美原油日均產(chǎn)能仍將比2020年低約30萬(wàn)桶，但年內(nèi)隨著國(guó)際油價(jià)的水漲船高，原油產(chǎn)能仍會(huì)從二季度的1090萬(wàn)桶/日漸漸升至四季度的1140萬(wàn)桶/日。之后，在2022年四季度，美國(guó)本土石油產(chǎn)能將重新升至1200萬(wàn)桶/日上方，達(dá)到每日1218萬(wàn)桶，這仍低于1300萬(wàn)桶的峰值水平。

然而，即使美國(guó)原油產(chǎn)能不觸及1300萬(wàn)桶，但其逐步恢復(fù)的狀況仍會(huì)對(duì)OPEC+的產(chǎn)能政策產(chǎn)生沖擊和壓力。無(wú)論如何，在OPEC+限產(chǎn)助推油價(jià)回升的背景下，美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)即使沒(méi)有大規(guī)模增加產(chǎn)能，也會(huì)因此增加不少現(xiàn)金流，而這是其在日后隨時(shí)可以加速恢復(fù)產(chǎn)能的關(guān)鍵籌碼。并且，雖然這些企業(yè)口頭上宣稱暫不增加投資，但是在高油價(jià)的誘惑下，逐利的資本究竟還能自持多久，仍然是個(gè)未知數(shù)。

雖然，從開(kāi)年至今看起來(lái)，美國(guó)石油產(chǎn)業(yè)確實(shí)在投資領(lǐng)域保持著相當(dāng)?shù)目酥?，?021年畢竟只過(guò)去了四分之一，之后的前景依然難料。在今年7-8月相應(yīng)企業(yè)發(fā)布二季度財(cái)報(bào)時(shí)，大家就能對(duì)其資本開(kāi)支前景進(jìn)行進(jìn)一步研判。屆時(shí)，如果油企企業(yè)確實(shí)再也“按捺不住”的話，那么油市供給過(guò)?？只啪蛯⒅匦聛?lái)襲，并在市場(chǎng)引發(fā)連鎖反應(yīng)。

面對(duì)此前景，沙特能源部長(zhǎng)阿卜杜拉齊茲親王此前還曾信心滿滿地表示，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)不顧一切增加產(chǎn)能的那段歲月已經(jīng)永久過(guò)去了，之后他們會(huì)“聰明”地與OPEC+達(dá)成井水不犯河水的默契，以免產(chǎn)能過(guò)剩兩敗俱傷。然而，人心難測(cè)，雖然當(dāng)前60美元的油價(jià)能令各方皆大歡喜，但是OPEC+越是在增產(chǎn)進(jìn)程中保持謹(jǐn)慎，就越是會(huì)令美國(guó)頁(yè)巖油公司覺(jué)得存在重新奪取市場(chǎng)份額的可趁之機(jī)。然而，如果OPEC+自身減產(chǎn)過(guò)于激進(jìn)，油價(jià)卻也會(huì)超預(yù)期恐慌下跌。

因而，油市當(dāng)前的脆弱平衡并不保險(xiǎn)，多頭除了需要在供給端繼續(xù)期盼全球疫情加速消退，經(jīng)濟(jì)環(huán)境全面改善之外，還要祈求OPEC+與美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)之間當(dāng)前心照不宣的默契能夠延續(xù)下去。否則，一旦任何單方面有蠢蠢欲動(dòng)增產(chǎn)的念頭而又無(wú)法被需求市場(chǎng)所吸納，那么油價(jià)仍不排除出現(xiàn)新一波的劇震。