油價在連續(xù)數(shù)周上漲后，似乎失去了上漲勢頭，原因是4月2日宣布的自愿減產(chǎn)未能消除對需求的擔憂，而需求與疲弱的經(jīng)濟背景和鷹派的美聯(lián)儲有關(guān)。對利率上升導致經(jīng)濟衰退的擔憂日益加劇，以及未來幾個月中國的需求可能低于預期的風險，仍是油價面臨的嚴重威脅。

還有人擔心，盡管俄羅斯政府宣布了減產(chǎn)的消息，但俄羅斯的產(chǎn)量可能并未下降。有報道稱，盡管受到制裁和禁運，俄羅斯的原油運輸量仍然強勁：有報道稱，俄羅斯西部港口4月份的石油裝載量有望達到2019年以來的最高水平，超過240萬桶/天。此前，俄羅斯副總理Alexander Novak宣布，俄羅斯將在3月份減產(chǎn)50萬桶/天，并在4月初再次承諾將減產(chǎn)延長至年底。

即使是美國能源情報署(EIA)的最新數(shù)據(jù)也未能成功地將市場從萎靡中拉出來。渣打銀行自有的美國石油數(shù)據(jù)牛熊指數(shù)保持中性，下跌0.9至-1.7。不過，該數(shù)據(jù)中的原油元素表現(xiàn)強勁，總體和庫欣出現(xiàn)了反季節(jié)性增長，而4月份產(chǎn)品庫存需求數(shù)據(jù)則令人失望。渣打銀行表示，如果布油要再次測試每桶88.5美元的200日均線，可能需要一系列更強勁的數(shù)據(jù)。

油價連續(xù)5天保持在4月3日的區(qū)間內(nèi)，在最初的躍升后，4月6日連續(xù)第三天在前一天的區(qū)間內(nèi)波動。不幸的是，在向上突破失敗后，油價在4月18日跌破了4月3日的低點，此后一直試圖縮小圖表上的差距。許多動能指標也轉(zhuǎn)為看跌，盤中高位連續(xù)6次走低。

看看未平倉合約，就能很好地了解到油價為何失去動能。4月17日，紐約和倫敦四大原油合約的未平倉合約達到了47.59億桶的13個月高點，這比4月3日高出1.6億桶，表明投機性空頭又開始堆積起來。此外，渣打銀行的大宗商品分析師表示，交易員們擔心俄羅斯數(shù)據(jù)的不透明性，并擔心俄羅斯的產(chǎn)量可能會降低OPEC+減產(chǎn)的有效性。

值得慶幸的是，市場并非一片黯淡，渣打銀行的大宗商品專家表示，除了宏觀經(jīng)濟的悲觀情緒再起之外，交易員的基本觀點沒有發(fā)生重大變化。德國商業(yè)銀行的Carsten Fritsch表示，從中期來看，市場已經(jīng)變得過于自滿，當沙特和其他一些OPEC國家從5月份開始減產(chǎn)時，石油市場將再次出現(xiàn)明顯的供應不足。

過去幾個月，由于歐洲天氣比預期溫暖，整體需求疲軟，石油市場一直供過于求。去年11月，美國原油市場開始發(fā)出供過于求的信號，這是2022年以來的首次供過于求。在12月合約到期前的11月，近月差額以期貨溢價交易。近月差額用于衡量短期供需平衡。幸運的是，市場其余部分保持了一種被稱為現(xiàn)貨溢價的看漲結(jié)構(gòu)，這表明看跌仍可能是短期的。

隨著美國商業(yè)庫存的過剩幾乎消失，多頭終于被證明是正確的。幾個月來，美國能源情報署(EIA)的每周報告一直在提供有關(guān)全球石油市場和美國經(jīng)濟健康狀況的不祥信號，而現(xiàn)在開始發(fā)出明顯更為積極的信號。

美國商業(yè)庫存在2022年6月初達到1.517億桶的五年平均水平的缺口峰值，大約是油價見頂?shù)臅r候。到今年2月中旬缺口被填補，此后過剩開始增加，約三周前達到3470萬桶的峰值。在EIA的最新報告中，過剩開始萎縮至只有160萬桶，美國市場現(xiàn)在似乎又回到了缺口區(qū)域。

布倫特原油連續(xù)日線圖

北京時間4月25日11:20，布倫特原油連續(xù)報82.50美元/桶