路透高級能源分析師John Kemp撰文稱，沙特能源大臣在5月23日警告原油空頭要“小心”這事，在投資者看來是一個隱含的威脅，被理解為在6月4日舉行的歐佩克+部長會議上，產(chǎn)油國可能再次加大減產(chǎn)以推高原油價格。

近期油市情緒明顯轉(zhuǎn)壞，截至5月16日，對沖基金在三種主要布倫特和WTI原油期貨和期權(quán)合約中的總空頭頭寸從四周前的7900萬桶增加了一倍多，達到1.84億桶。

對沖基金的看漲頭寸與看跌頭寸的比例為2.35:1，遠低于4月18日的6.62:1。即便如此，空頭頭寸仍低于3月底2.04億桶的近期高點，此前沙特及其歐佩克+盟友意外宣布加碼減產(chǎn)逾100萬桶/日，從而擠壓了空頭。

沙特能源大臣的警告加大了即將召開的歐佩克+部長級會議所構(gòu)成的威脅，這可能是最近幾天近月布倫特原油期貨價格和日歷價差小幅上漲的原因。但這也意味著交易員已經(jīng)開始對下次會議上宣布至少部分減產(chǎn)的可能性進行定價。沙特以這種方式建立期望可能會帶來風(fēng)險，歐佩克+可能不得不削減其生產(chǎn)目標，否則沙特能源大臣的言論可能會被認為是空洞的威脅。如果最終歐佩克+部長們決定維持他們的產(chǎn)量目標不變，那么原油價格和價差可能會因為他們虛張聲勢而回落。

自2022年9月和10月開始縮減產(chǎn)量目標以來，沙特及其歐佩克+盟國一直在努力遏制油價下行壓力。但主要經(jīng)濟體的商業(yè)周期放緩施加了如此大的下行力量，以至于歐佩克+在抵消它方面僅取得了一定的成功。當歐佩克+限制產(chǎn)量時，近月期貨價格和日歷價差通常會上漲，至少在一段時間內(nèi)會如此，直到該組織內(nèi)的產(chǎn)量紀律開始放松。

然而，這一次，盡管歐佩克+多次宣布與之前的目標相比有所減產(chǎn)，但原油價格和價差仍在繼續(xù)走軟。2022年10月初，近月布倫特原油期貨交易價格約為每桶90美元，而六個月日歷價差為貼水近8美元。自那以來，歐佩克+成員國已將其集體目標削減了近360萬桶/日，但近月價格已跌至78美元/桶，價差降至2美元/桶。

Kemp寫道，有多種因素共同對油價造成了巨大的下行壓力：

俄羅斯的石油出口量一直高于預(yù)期，并未遵守歐盟和美國對它實施的制裁;

消費大國的經(jīng)濟復(fù)蘇速度比預(yù)期的要慢;

北美和歐洲的制造業(yè)和貨運活動已經(jīng)減弱——減少了原油和柴油等中間餾分油的消耗;

持續(xù)高企的通脹迫使美聯(lián)儲和其他央行在更長時間內(nèi)加息，以控制價格上漲;

3月份因硅谷銀行倒閉而爆發(fā)的美國區(qū)域性銀行業(yè)危機有可能加劇金融環(huán)境的緊縮并延長商業(yè)周期的低迷期。

歐佩克+減產(chǎn)避免了石油庫存的大幅增加以及價格和價差的大幅下跌，但效果是短暫的，減產(chǎn)還不足以提振價格。通過防止全球石油庫存大幅增加，歐佩克+正在為2023年晚些時候或2024年價格更快反彈創(chuàng)造條件。但價格和價差的持續(xù)上漲還需等待俄羅斯石油出口減少和/或經(jīng)濟環(huán)境改善的某種組合。