非營利政策研究機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略與國際研究中心能源安全和氣候變化項(xiàng)目高級研究員本·卡希爾(Ben Cahill)撰文指出，歐佩克+石油產(chǎn)量將在更長的時間內(nèi)維持低位(Lower for Longer)。以下內(nèi)容為他的觀點(diǎn)。

歐佩克+正在再次考慮加大減產(chǎn)力度，這畫面似曾相識。在哈馬斯襲擊以色列引發(fā)一場戰(zhàn)爭后的僅一個月，油價就跌破了10月7日之前的水平。上周油價急劇下跌，布倫特原油一度跌至每桶77美元，引發(fā)了有關(guān)歐佩克+很可能在下次會議上決定進(jìn)一步減產(chǎn)的猜測。然而，歐佩克在最后一刻宣布推遲會議至11月30日舉行，這只會加劇人們的猜測。

加大減產(chǎn)力度是一個很有可能的選擇，但減產(chǎn)的邊際回報正在遞減。歐佩克+可能會發(fā)現(xiàn)延長現(xiàn)有減產(chǎn)更容易，但即使要做到這一點(diǎn)，也需要一些政治手腕。

歐佩克+為何“失算”?

加沙地帶的人道主義危機(jī)在中東引起了公眾的強(qiáng)烈反應(yīng)，包括產(chǎn)油國在內(nèi)。然而，石油市場卻出奇地平靜。真主黨并未表現(xiàn)出增加攻擊和在以色列北部邊境煽動戰(zhàn)爭的意愿。伊朗正在保持克制，而不是鼓勵其在該地區(qū)的代理人制造混亂，也許是因?yàn)楦鞣降耐饨慌φ诜乐咕o張局勢的升級。與此同時，經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險和高利率仍主導(dǎo)著市場情緒，或者至少是投資者的倉位。盡管市場可能低估了沖突升級的威脅。但目前來看，石油市場中的“地緣政治風(fēng)險溢價”已經(jīng)消退。

今年以來，沙特能源部長阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼一直致力于對抗看跌情緒，重新掌控市場敘事。在春季美國銀行業(yè)動蕩導(dǎo)致油價大幅下跌之后，4月份，一些歐佩克+成員宣布自愿削減每日166萬桶的產(chǎn)量。但這些減產(chǎn)措施未能對油價產(chǎn)生持久影響。因此，沙特能源部長宣布了他那令人難忘的“棒棒糖”計(jì)劃——從7月開始每日減產(chǎn)100萬桶，現(xiàn)已延長至2023年底。同時，俄羅斯承諾從2023年8月至2023年底將每日減少30萬桶的出口量，此外還將繼續(xù)削減每日50萬桶的產(chǎn)量至2024年底。這些接踵而至的減產(chǎn)幫助歐佩克+調(diào)整了基本面和市場情緒。但沙特可能沒預(yù)料到效果如此短暫。

那么歐佩克+的計(jì)劃出了什么問題?今年石油需求相當(dāng)強(qiáng)勁，但非歐佩克國家的供應(yīng)抵消了歐佩克+減產(chǎn)的大部分影響。根據(jù)美國能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù)，美國原油產(chǎn)量在10月份達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1320萬桶/日，盡管該行業(yè)一直在限制資本支出。巴西、圭亞那和其他國家增加了產(chǎn)量。不受歐佩克+配額限制的伊朗也在5月至9月期間增加了石油出口量，達(dá)到了2019年以來的水平，因美國的制裁有所放松。綜合考慮所有因素，第四季度的嚴(yán)重供應(yīng)赤字并未成為現(xiàn)實(shí)。相反，石油市場看起來相對平衡。

沙特進(jìn)退兩難

歐佩克+產(chǎn)油國的能源部長們現(xiàn)在面臨著延長現(xiàn)有減產(chǎn)還是進(jìn)一步減產(chǎn)的選擇。盡管沙特可能更傾向于后者，但它面臨一些挑戰(zhàn)。

首先，在累計(jì)自愿減產(chǎn)150萬桶/日之后，沙特目前的日產(chǎn)量約為900萬桶，是數(shù)年來的最低水平。因此，沙特可能對再次減產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)檫@可能使該國的日產(chǎn)量降至850萬桶或更低，同時可能無法帶來相應(yīng)的每桶原油利潤增長。

其次，并非所有歐佩克+成員國都愿意合作。阿聯(lián)酋多年來一直在爭取更高的配額。今年6月，它成功獲得2024年更高的產(chǎn)量目標(biāo)。進(jìn)一步的減產(chǎn)(盡管是在更高配額的基礎(chǔ)上)將使其朝錯誤的方向發(fā)展。

與此同時，歐佩克+中一直未能達(dá)到產(chǎn)量目標(biāo)的非洲成員國的配額很可能在明年被削減，并重新分配給其他產(chǎn)油國。對于配額降低的強(qiáng)烈反對使得安哥拉、尼日利亞和剛果共和國不太可能會配合更多減產(chǎn)。

最后，俄羅斯也是一個不確定因素。雖然它在今年夏天對產(chǎn)量目標(biāo)的遵守情況有所改善，但最近幾周其海運(yùn)石油出口再次增加。為了向軍事行動提供更多資金，俄羅斯需要更高的產(chǎn)量和價格，且該國傳統(tǒng)上對減產(chǎn)和將市場份額讓給美國頁巖油生產(chǎn)商持謹(jǐn)慎態(tài)度。

那么歐佩克+下周會做出什么決定呢?最有可能的結(jié)果是延續(xù)現(xiàn)有的減產(chǎn)措施，可能延續(xù)到2024年上半年，包括沙特和俄羅斯的自愿減產(chǎn)。在做出這一決定的同時，該組織將對各國的產(chǎn)量目標(biāo)進(jìn)行復(fù)雜的重新安排，伊拉克和俄羅斯等國可能會更努力地執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議。

然而，沙特也很有可能再次決定通過深化歐佩克+減產(chǎn)來震撼市場，進(jìn)一步減產(chǎn)的幅度可能高達(dá)每日100萬桶。它將不得不像往常一樣承擔(dān)大部分減產(chǎn)負(fù)擔(dān)，同時還要與海灣阿拉伯國家合作。如果歐佩克+沿著這條路走下去，人們可能質(zhì)疑沙特還愿意單方面采取行動并承受較低的產(chǎn)量水平多久。