歐佩克+被推遲至本周四的產(chǎn)量決定“沖擊市場(chǎng)”的可能性被認(rèn)為不大，但考慮到價(jià)格戰(zhàn)的歷史，交易員仍然需要保持警惕。

據(jù)彭博社周一報(bào)道，在沙特自7月至今年年底自愿額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日后，該國(guó)現(xiàn)在正尋求歐佩克+合作伙伴們的進(jìn)一步支持，要求該集團(tuán)其他成員減少生產(chǎn)配額，但一些成員國(guó)表示抵制。更多減產(chǎn)有利于收緊市場(chǎng)，油價(jià)自9月下旬達(dá)到年內(nèi)高位以來(lái)一直在下跌。(相關(guān)閱讀：談不攏!沙特施壓歐佩克+成員國(guó)加大減產(chǎn)遭抵制)

交易員們不禁想起，2020年3月，歐佩克+成員國(guó)沙特和俄羅斯之間關(guān)于生產(chǎn)配額的分歧曾引發(fā)一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致WTI原油期貨價(jià)格下跌超過(guò)300%，到2020年4月跌至-37.63美元/桶，為有紀(jì)錄以來(lái)的最低結(jié)算價(jià)。但這次不太可能發(fā)生這種情況。

法國(guó)巴黎銀行分析師在上周五的一份報(bào)告中寫(xiě)道，如果歐佩克+決定通過(guò)“增加產(chǎn)量”來(lái)對(duì)抗其他原油供應(yīng)商，那將是“最極端的情況”。

他們表示，在這種情況下，全球供應(yīng)量將增加約300萬(wàn)桶/日。這是因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)歐佩克的閑置產(chǎn)能約為450萬(wàn)桶/日，但假設(shè)該組織希望保留其中的一部分。屆時(shí)布倫特原油價(jià)格預(yù)計(jì)將跌至40美元/桶，從而使非歐佩克產(chǎn)油國(guó)關(guān)閉現(xiàn)有產(chǎn)量。

以下為法國(guó)巴黎銀行對(duì)這種“低油價(jià)情景”的推演。

在“低油價(jià)情景”中，歐洲和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)著陸比預(yù)期更艱難，這將削弱石油需求，而非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)迅速增加，歐佩克的團(tuán)結(jié)“太脆弱，無(wú)法進(jìn)一步減產(chǎn)”。這種情況可能導(dǎo)致布倫特原油價(jià)格暫時(shí)跌至每桶65至70美元左右。

然而，法國(guó)巴黎銀行分析師指出，當(dāng)油價(jià)低于70美元/桶時(shí)，需求反應(yīng)將非常顯著，因?yàn)檩^低的價(jià)格會(huì)提高需求，并減少供應(yīng)商的生產(chǎn)動(dòng)力。

他們還指出，拜登政府此前曾表示，在2022年出售1.8億桶儲(chǔ)備石油以控制油價(jià)后，計(jì)劃以每桶70美元左右的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)WTI原油，以補(bǔ)充美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)。分析師表示：“在低價(jià)環(huán)境下，存在著巨大的庫(kù)存缺口需要填補(bǔ)?！?/p>

分析師表示，在大多數(shù)情況下，來(lái)自SPR的需求應(yīng)能平衡全球市場(chǎng)，盡管重新補(bǔ)充的時(shí)機(jī)“很棘手”。由于美國(guó)11月將舉行大選，他們認(rèn)為，補(bǔ)充SPR的措施只在2024年上半年和2025年以后才有可能實(shí)施。

對(duì)于非歐佩克產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)，要迫使它們關(guān)閉石油產(chǎn)量，就需要布倫特原油價(jià)格低于法國(guó)巴黎銀行預(yù)測(cè)的每桶65至70美元的低點(diǎn)。

分析師援引Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)稱(chēng)，圭亞那、巴西和加拿大的現(xiàn)有產(chǎn)量將在油價(jià)低于35美元/桶的情況下完全關(guān)閉。他們還表示，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，觸發(fā)美國(guó)現(xiàn)有頁(yè)巖油井停產(chǎn)的油價(jià)為30至45美元/桶之間，而新頁(yè)巖油井的門(mén)檻則更高，為56至66美元/桶。

法國(guó)巴黎銀行總結(jié)道，上述這些因素意味著WTI原油價(jià)格需要在短期內(nèi)達(dá)到35美元/桶，以逼停非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的現(xiàn)有產(chǎn)量，并到2025年反彈到65美元/桶，以鼓勵(lì)新供應(yīng)的出現(xiàn)。假設(shè)WTI原油較全球基準(zhǔn)布倫特原油的折扣為4至5美元/桶，這意味著布倫特原油供應(yīng)將在40美元/桶時(shí)關(guān)閉，并在70美元/桶時(shí)刺激新供應(yīng)。這就是該行目前的“低油價(jià)情景”。

盡管如此，隨著SPR的補(bǔ)充和其他行業(yè)需求的增加，法國(guó)巴黎銀行分析師表示，他們預(yù)計(jì)油價(jià)將不會(huì)在“大約兩個(gè)季度”以上的時(shí)間內(nèi)保持在“低油價(jià)情景”的水平之下。