原油市場繼續(xù)承壓，PP自身基本面并未改善，供大于需狀況不變，預(yù)計短期內(nèi)延續(xù)偏弱振蕩行情。

今年以來，PP表現(xiàn)不溫不火，主力合約多在8600—8900元/噸的區(qū)間內(nèi)窄幅波動。目前，市場供需矛盾并未解決，短期難言樂觀。

油價上方承壓

原油去年12月底開啟了一波強(qiáng)勢上漲行情，截至目前，WTI與布倫特的累計漲幅均超過35%，國內(nèi)市場的漲幅也超過30%。雖然油價大幅上行，但并未提振下游PP，表明PP基本面并不樂觀，或者說市場對PP后市信心不足。

近期，沙特石油部長表示，將在3月進(jìn)一步減產(chǎn)，并計劃將減產(chǎn)延續(xù)到下半年。然而，美國原油產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄，加上煉廠季節(jié)性檢修，原油需求下降增加了美國的累庫風(fēng)險。因此，近期原油漲勢放緩，并在特朗普發(fā)布推特表示油價太高、要求OPEC放松后，歐美原油期貨迅速跳水。除此之外，彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，俄羅斯原油產(chǎn)量為1134.1萬桶/日，較去年12月減少11.4萬桶/日，小于此前承諾的15萬桶/日。

美國維持高產(chǎn)的同時施壓OPEC，加之俄羅斯減產(chǎn)不及預(yù)期，短期油價上方承壓。

石化開工率維持高位

去年11月開始，國內(nèi)PP裝置開工率持續(xù)提升。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至2月21日，開工率為92.91%，較1月底提高3.5個百分點。目前，僅大唐多倫、錦西石化、蘭州石化、青海鹽湖以及蒲城清潔能源等幾套產(chǎn)能合計122萬噸/年的裝置正在檢修，其他裝置的大修計劃多在4月以后。

截至2月26日，PP拉絲生產(chǎn)比例為28.83%，較1月末的高點下降15.9個百分點。不過，2月27日，該比例再次回升。PP開工率高位的同時，標(biāo)品生產(chǎn)比例再次提升，預(yù)計PP產(chǎn)量將維持較高水平。

據(jù)了解，久泰能源準(zhǔn)格爾公司聚合裝置原計劃7月開車，但實際開車時間將提前。其中，PP裝置的開車時間提前至3月20日，并在3月底前后出產(chǎn)品，先期生產(chǎn)L5E89。

近年來，新增產(chǎn)能慣性延遲開車，而這次新裝置提前開車對PP價格來說無疑是一利空因素。

需求跟進(jìn)不足

去年，塑料制品需求表現(xiàn)不佳。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，去年，國內(nèi)塑料制品產(chǎn)量同比僅增加1.1%，較前年下滑2.3個百分點。今年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然承壓，2月制造業(yè)PMI為49.2，低于預(yù)期和前值，創(chuàng)下2016年3月以來的新低，塑料制品需求將繼續(xù)受到抑制。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年，塑料制品出口額同比增長12.3%;今年1月，出口額同比增長更是高達(dá)23.7%，較去年同期提高15.3個百分點。中美經(jīng)貿(mào)摩擦導(dǎo)致?lián)層唵我约八芰现破烦隹谕硕愄岣呤浅隹陬~大幅提升的重要原因，但這也提前消耗了今年的部分需求，從而加重今年塑料制品需求偏弱的狀況。

從相對微觀的角度看，春節(jié)后，石化庫存累積幅度略超預(yù)期。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，PP石化庫存為25.8萬噸，處于同期低位。節(jié)日期間石化生產(chǎn)穩(wěn)定，而中下游陸續(xù)放假且多于元宵節(jié)過后恢復(fù)生產(chǎn)，以至于長假后的一周PP石化庫存繼續(xù)攀升，截至2月15日，增加至45.35萬噸，較春節(jié)前提升了75.6%，處于近幾年的同期高位水平。春節(jié)前，由于需求存在不確定性，下游工廠備貨相對謹(jǐn)慎，但元宵節(jié)過后，下游工廠陸續(xù)返市，貿(mào)易商和工廠的補(bǔ)庫促使石化庫存消化速度加快。不過，行情偏弱的背景下，工廠多按需采購，目前，中上游庫存消化速度再次放緩。