國內(nèi)聚烯烴庫存正在有序下降，檢修裝置的增多使得供應(yīng)減少，LLDPE庫存有望快速降至合理區(qū)間。隨著二季度需求小高峰的到來，市場成交轉(zhuǎn)好，LLDPE價(jià)格有望再度走強(qiáng)。

進(jìn)入3月下旬，國內(nèi)LLDPE下游開工逐步走高，已基本與去年同期持平，進(jìn)口貨物集中抵港告一段落，國內(nèi)聚烯烴庫存未出現(xiàn)明顯增加。當(dāng)前LLDPE利潤已降至歷史低點(diǎn)，隨著下游需求的增加，聚烯烴去庫存預(yù)期加速，市場有望轉(zhuǎn)強(qiáng)。

聚烯烴成本走高

春節(jié)過后，國際油價(jià)一路振蕩上行，布倫特原油主力合約自61.58美元/桶漲至66.9美元/桶，漲幅8.6%。油價(jià)走強(qiáng)使得聚烯烴成本抬升。目前，OPEC+限產(chǎn)行動(dòng)仍在繼續(xù)，全球原油庫存穩(wěn)步下降，美國原油數(shù)據(jù)業(yè)已走出利空期，油價(jià)短期無下滑風(fēng)險(xiǎn)。OPEC表態(tài)不會(huì)在2019年6月之前停止限產(chǎn)行動(dòng)，并有望將限產(chǎn)持續(xù)至年底;美國原油產(chǎn)量雖然持續(xù)偏高，但活躍鉆機(jī)數(shù)量連續(xù)5周下滑，顯示當(dāng)前產(chǎn)量已基本見頂，未來或逐步回落?；久婧棉D(zhuǎn)使得油價(jià)持續(xù)走高，上半年基本無下滑預(yù)期。

與原油持續(xù)走高不同，LLDPE期貨自春節(jié)過后的8585元/噸跌至目前的8400元/噸，跌幅2.1%。成本走高與價(jià)格下滑使得LLDPE利潤已跌至歷史低點(diǎn)。同時(shí)，春季檢修已經(jīng)來臨，本月有15套合計(jì)320萬噸/年產(chǎn)能的LLDPE裝置停車檢修，整體供應(yīng)較前期明顯減少，但由于利潤偏低，廠家生產(chǎn)積極性偏低，廠家及貿(mào)易商挺價(jià)意愿增強(qiáng)。

去庫存預(yù)期加速

近期，國內(nèi)LLDPE下游開工整體提升，農(nóng)膜開工率已升至48%左右，較春節(jié)假期的18%大幅增加，其中，東北、華北地區(qū)即將進(jìn)入農(nóng)膜需求旺季，開工率增幅較大，整體需求良好。

本月集中抵港的進(jìn)口貨物已經(jīng)悉數(shù)抵達(dá)，這對(duì)港口地區(qū)去庫存造成了一定影響，使得近期LLDPE價(jià)格一直處于偏低水平。目前，國內(nèi)聚烯烴庫存在90萬噸左右，已經(jīng)降至合理區(qū)間，較本月初的100萬噸明顯減少，庫存快速減少顯示下游需求較為強(qiáng)勁。而隨著下游開工上升，需求增加，國內(nèi)LLDPE檢修裝置陸續(xù)增多，國內(nèi)聚烯烴去庫存將加速，或在下月上旬由現(xiàn)在的略顯偏高降至中性水平。

期價(jià)明顯偏低

目前LLDPE期貨盤面僅在8400元/噸附近，貼水現(xiàn)貨200—300元/噸，期貨價(jià)格明顯偏低。從生產(chǎn)成本計(jì)算，當(dāng)前LLDPE生產(chǎn)利潤已降至歷史低點(diǎn)，但原油價(jià)格仍在緩步走高，LLDPE現(xiàn)貨基本無降價(jià)可能。期貨在持續(xù)貼水之后，面臨5月集中交割，再度大幅向下的可能性偏低。

另一方面，下游需求已經(jīng)逐步展開，隨著進(jìn)口貨物恢復(fù)正常供應(yīng)，后市沒有再度集中抵港的預(yù)期;國內(nèi)聚烯烴庫存正在有序下降，檢修裝置的增多使得供應(yīng)減少，LLDPE庫存有望快速降至合理區(qū)間。隨著二季度需求小高峰的到來，市場成交轉(zhuǎn)好，LLDPE價(jià)格有望再度走強(qiáng)。

總之，國內(nèi)聚烯烴去庫存有望加速，或?qū)⒃谙略律涎抵林行运?。同時(shí)，當(dāng)前油價(jià)振蕩向上，成本提升明顯，LLDPE加工利潤已降至歷史低點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格再度大幅下滑的可能性較低。隨著下游需求逐步增加，LLDPE廠家挺價(jià)、漲價(jià)意愿強(qiáng)烈，市場有望再度走強(qiáng)。