上個(gè)月，據(jù)報(bào)道，與之前的情緒相比，能源專家對(duì)油價(jià)前景的看法越來(lái)越悲觀。包括國(guó)際能源署(IEA)和OPEC秘書處在內(nèi)的四家能源機(jī)構(gòu)對(duì)今年的石油需求增長(zhǎng)做出了預(yù)測(cè)，唯一的共同主題是，這四家機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)，相較去年需求將增長(zhǎng)，但都不像一年前那么樂觀。

此前，OPEC秘書處最為樂觀，預(yù)測(cè)需求將增長(zhǎng)約230萬(wàn)桶/天，而IEA預(yù)計(jì)需求將增長(zhǎng)200萬(wàn)桶/天。在此范圍的較低端，渣打銀行是最不樂觀的，預(yù)計(jì)需求僅增長(zhǎng)130萬(wàn)桶/天，而美國(guó)能源信息署(EIA)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)140萬(wàn)桶/天。

但這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在變得更加樂觀，盡管整體市場(chǎng)變得更加悲觀。

IEA周二公布了其月度石油平衡報(bào)告。大約一周前，美國(guó)EIA和OPEC秘書處也發(fā)布了類似的報(bào)告。渣打銀行大宗商品專家在最新(相對(duì)1到3個(gè)月前)的報(bào)告中繪制了一幅需求預(yù)測(cè)變化熱圖，其中包括他們自己的需求預(yù)測(cè)變化。你會(huì)注意到，熱圖提供了一個(gè)積極的需求看法，對(duì)今年季度的大多數(shù)估計(jì)和年均水平在這兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)都有所上升。有趣的是，最大的向上修正來(lái)自于更悲觀的機(jī)構(gòu)，即渣打銀行和美國(guó)EIA，而更樂觀的機(jī)構(gòu)，包括IEA和OPEC秘書處，并沒有明顯變化。

形成鮮明對(duì)比的是，能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家在數(shù)據(jù)中看到的情況與投機(jī)交易員的行動(dòng)準(zhǔn)則之間存在脫節(jié)。在過去的兩個(gè)月里，油價(jià)多次觸及多年低點(diǎn)，渣打銀行推測(cè)，這種脫節(jié)可能是石油市場(chǎng)情緒日益自上而下和宏觀主導(dǎo)特性的結(jié)果。

空頭主導(dǎo)市場(chǎng)

事實(shí)上，賣空者正變得越來(lái)越大膽，并有可能占領(lǐng)市場(chǎng)。

今年3月，硅谷銀行的倒閉引發(fā)了資金大規(guī)模地從石油流向貴金屬，恐慌情緒蔓延，人們擔(dān)心這可能是另一場(chǎng)銀行業(yè)和金融危機(jī)的開端。渣打銀行大宗商品分析師表示，硅谷銀行的崩潰導(dǎo)致石油市場(chǎng)出現(xiàn)有史以來(lái)最快的做空趨勢(shì)，投機(jī)性做空量是2008年雷曼兄弟和貝爾斯登倒閉后的6倍以上。在短短兩周內(nèi)，四種主要布油和WTI原油期貨合約的基金經(jīng)理倉(cāng)位減少了創(chuàng)紀(jì)錄的2.289億桶。

可以預(yù)見的是，油價(jià)在幾天內(nèi)跌至多年低點(diǎn)，然后由于4月2日一些OPEC+成員國(guó)自愿減產(chǎn)的決定而出現(xiàn)了半心半意的反彈。

對(duì)多頭來(lái)說(shuō)不幸的是，空頭現(xiàn)在猛烈地卷土重來(lái)。上周，渣打銀行報(bào)告稱，在過去兩周內(nèi)，四種主要布油和WTI原油期貨合約的基金經(jīng)理倉(cāng)位減少了1.846億桶，僅次于硅谷銀行倒閉后以及疫情開始時(shí)投機(jī)性空頭倉(cāng)位的增加。

此刻，尚不清楚這些同向劇烈波動(dòng)是否是由于交易員過度依賴類似的算法。而且，渣打銀行表示，相對(duì)于潛在的新聞流和基本面數(shù)據(jù)，過度看空是過頭了。

原油庫(kù)存今年首次跌破5年平均水平。

通常情況下，美國(guó)庫(kù)存和油價(jià)呈強(qiáng)烈的反向關(guān)系，庫(kù)存下降會(huì)推高油價(jià)，而庫(kù)存上升則會(huì)產(chǎn)生相反的效果。不過，過去幾周，庫(kù)存大量減少未能阻止油價(jià)大幅下跌。正如渣打銀行大宗商品分析師所指出的那樣，這些混亂往往是暫時(shí)的，有時(shí)油價(jià)主要受到其他石油市場(chǎng)基本面、預(yù)期、更廣泛的資產(chǎn)市場(chǎng)和資金流動(dòng)的影響。在這種情況下，最近有關(guān)OPEC+減產(chǎn)的樂觀情緒未能抵消涉及經(jīng)濟(jì)背景疲軟和鷹派美聯(lián)儲(chǔ)導(dǎo)致油價(jià)區(qū)間波動(dòng)的需求擔(dān)憂。此外，有報(bào)道稱，盡管受到制裁和禁運(yùn)，俄羅斯的原油運(yùn)輸量依然強(qiáng)勁，據(jù)報(bào)道，俄羅斯西部港口4月份的石油裝載量有望達(dá)到2019年以來(lái)的最高水平，超過240萬(wàn)桶/天。

沒來(lái)由的過分悲觀情緒

正如之前指出的那樣，很難為石油市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的悲觀情緒找到適當(dāng)?shù)睦碛伞?/p>

根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，今年全球石油消費(fèi)量仍有望增加200萬(wàn)桶/天，達(dá)到1.019億桶/天的歷史最高水平。庫(kù)存正在逐漸收緊，隨著OPEC+實(shí)施新的減產(chǎn)措施，庫(kù)存應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步減少。原油庫(kù)存今年首次跌破5年平均水平。上周，隱含的汽油需求增加了99.2萬(wàn)桶/天，達(dá)到了15個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)951.1萬(wàn)桶/天。

渣打銀行預(yù)測(cè)，OPEC+減產(chǎn)將最終消除過去幾個(gè)月全球石油市場(chǎng)上積累的過剩。據(jù)分析師稱，去年底開始出現(xiàn)大量石油過剩，并延續(xù)到今年第一季度。分析師估計(jì)，目前的石油庫(kù)存比去年初高出2億桶，比去年6月的最低庫(kù)存高出2.68億桶。

不過，他們現(xiàn)在樂觀地認(rèn)為，如果全年保持減產(chǎn)，過去兩個(gè)季度的積累將在11月之前消失。在稍微不那么樂觀的情況下，如果目前的減產(chǎn)在10月份左右逆轉(zhuǎn)，年底前將實(shí)現(xiàn)同樣的目標(biāo)。這應(yīng)該會(huì)支撐油價(jià)。

與此同時(shí)，隨著歐洲再次掀起搶購(gòu)熱潮，預(yù)計(jì)今年下半年天然氣價(jià)格將上漲。歐洲未能獲得足夠的長(zhǎng)期液化天然氣(LNG)合同，以抵消俄羅斯天然氣進(jìn)口的中斷，據(jù)預(yù)測(cè)，這可能在明年冬天證明代價(jià)高昂，并可能大幅收緊市場(chǎng)。歐盟將天然氣視為向可再生能源過渡的橋梁燃料，買家通常難以簽訂長(zhǎng)期合同，這意味著，歐洲可能會(huì)被迫從現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)買更多天然氣，就像去年那樣，這反過來(lái)可能會(huì)推高氣價(jià)。

咨詢顧問Morten Frisch表示：“由于歐洲的綠色游說(shuō)團(tuán)體已經(jīng)成功地說(shuō)服了政治家們，到2030年氫在很大程度上可以取代天然氣作為一種能源載體，歐洲已經(jīng)變得過于依賴現(xiàn)貨和短期購(gòu)買液化天然氣?！?/p>

布倫特原油連續(xù)日線圖

北京時(shí)間5月19日15：26，布倫特原油連續(xù)報(bào)76.41美元/桶