投資者繼續(xù)買入石油期貨和期權(quán)，重點是原油，但由于幾乎所有的空頭頭寸都已回補，市場看漲的力量開始顯得捉襟見肘，因此買盤已經(jīng)放緩。

在截至9月19日的七天內(nèi)，對沖基金和其他基金經(jīng)理在六種最重要的石油相關(guān)期貨和期權(quán)合約上買入了相當(dāng)于2500萬桶的石油。根據(jù)ICE歐洲期貨交易所和美國商品期貨交易委員會(CFTC)的持倉記錄，自8月29日以來的三周內(nèi)，基金經(jīng)理們總共購買了1.55億桶石油。

與前幾周一樣，當(dāng)周的買盤幾乎全部集中在原油上，投資者大量買入布倫特原油(+1800萬桶)以及紐約商品交易所(NYMEX)和ICE交易所的WTI 原油(+1700萬桶)。自8月22日以來的四周內(nèi)，基金共買入了1.83億桶原油相關(guān)期貨和期權(quán)。

凈頭寸從四周前的3.52億桶(第20個百分位)增至5.35億桶(2013年以來各周的第59個百分位)。但是，看漲多頭與看跌空頭的比例從3.39:1(第31個百分位)上升到7.76:1(第89個百分位)，倉位變得越來越片面。這種單邊的持倉通常是市場變得緊張的跡象，預(yù)示著近期價格趨勢可能逆轉(zhuǎn)。

隨著6月底以來的原油價格穩(wěn)步上漲，大部分之前的看跌空頭頭寸都已平倉。基金在NYMEX的WTI合約中僅持有2000萬桶空頭，與前一周的2100萬桶基本持平，但遠(yuǎn)低于6月底的1.36億桶高位。4月中旬開始的做空周期似乎已在9月中旬結(jié)束，空頭倉位恢復(fù)到歷史最低水平。

俄羅斯和沙特宣布的額外減產(chǎn)降低了原油庫存，尤其是在俄克拉荷馬州庫欣交割點附近的庫存。9月15日，庫欣庫存比十年季節(jié)性平均水平低1800萬桶(-43%)，與6月30日的100萬桶(-2%)相比，缺口大幅擴大。

在此過程中，做空者受到擠壓，幫助將WTI原油的近月價格從6月底的每桶不到70美元提升到91美元以上。布倫特原油上周達(dá)到每桶近96美元的峰值。

需求前景蒙陰，西方積極醞釀?chuàng)袈涓哂蛢r

越來越多的分析師預(yù)測，由于需求增加、供應(yīng)緊張以及燃料和原油庫存相對較低，今年布倫特原油的價格將超過每桶100美元。但同時，一系列因素可能阻礙油價持續(xù)反彈至這一水平之上。其中包括非歐佩克國家產(chǎn)量預(yù)計將增加，俄羅斯需要增加供應(yīng)以增加收入，以及西方主要經(jīng)濟體利率已經(jīng)很高，石油需求可能放緩。

隨著原油價格的上漲，美國和歐洲的燃油零售價格已升至數(shù)月高位。“如果能源價格上漲并居高不下，這將對支出產(chǎn)生影響，并可能影響消費者對通脹的預(yù)期，諸如此類，這只是我們必須監(jiān)測的事情”，美聯(lián)儲主席鮑威爾上周說。

摩根士丹利的分析師也有同感，他們認(rèn)為盡管央行行長們可能會對油價上漲保持警惕，但油價反彈“必須持續(xù)一段時間，才能對核心價格產(chǎn)生更大、更持久的影響”。如果價格長期高于100美元，可能會增加各國政府對通脹的擔(dān)憂。

非歐佩克+產(chǎn)量增長可能會抑制任何反彈。高盛認(rèn)為，到明年，非歐佩克+國家的供應(yīng)量將增加110萬桶/日，而國際能源署(IEA)預(yù)測將增加130萬桶/日。巴西、圭亞那和美國是預(yù)計將增加產(chǎn)量的國家。

高盛分析師說，海上生產(chǎn)投資的恢復(fù)和增長也使得油價長期反彈的可能性降低，并補充說“大部分反彈已經(jīng)過去”。

高利率已經(jīng)在抑制西方經(jīng)濟體的需求，包括對石油的需求。地緣政治方面的考慮也可能使歐佩克+能維持多長時間自愿減產(chǎn)的決策變得更加復(fù)雜。英國石油經(jīng)紀(jì)商PVM的Tamas Varga說，鑒于俄烏沖突對俄羅斯財政造成的損失，俄羅斯可能無法長期抑制出口。

分析人士說，對于歐佩克的實際領(lǐng)導(dǎo)者沙特來說，在政策考慮中很可能會再次出現(xiàn)一個長期存在的問題：既要實現(xiàn)足夠高的價格來鼓勵生產(chǎn)商，又不能把市場推向一個破壞需求和使經(jīng)濟陷入衰退的水平。

OANDA分析師Craig Erlam說：“如果歐佩克+堅持減產(chǎn)，我不確定讓全球經(jīng)濟陷入衰退是否有經(jīng)濟意義，這讓我懷疑油價會漲到多高，以及它的可持續(xù)性如何”。

在為應(yīng)對頑固的通脹而積極加息數(shù)月之后，美國和歐洲的政策制定者們都表示加息已達(dá)到或接近頂峰。匯豐銀行分析師 Ajay Parmar告訴路透社記者，各國政府可能會考慮采取財政措施，如削減燃油稅，以此作為限制高油價影響的更直接方式。

據(jù)美國能源信息署(EIA)估計，汽油價格自去年10月以來首次突破每加侖4美元的心理關(guān)口，柴油零售價格也創(chuàng)下去去年12月以來的新高。燃料價格上漲是美國總統(tǒng)大選前夕的一個敏感問題。

拜登已經(jīng)承諾降價，但還沒有說如何降價，而在短期內(nèi)，秋季煉油廠檢修對供應(yīng)的影響可能會使價格居高不下。限制燃料出口和提高煉油廠利用率是可能的選擇。美國政府去年已經(jīng)動用了原油儲備，以增加市場供應(yīng)。

歐元區(qū)和英國的柴油和汽油零售價也創(chuàng)下了幾個月來的新高，促使政府采取了新一輪行動。法國本周取消了一項已有幾十年歷史的禁令，即零售商不得以低于成本的價格出售公路燃油，以應(yīng)對通脹。

能源巨頭道達(dá)爾能源公司(TotalEnergies)也同意將每升1.99歐元的燃油上限延長至2023年底。汽油零售商協(xié)會執(zhí)行董事Gordon Balmer說，英國預(yù)計將于明年舉行大選，政治家們可能會猶豫是否要取消自去年3月起實施的每升燃油稅下調(diào)5便士的政策。