今年大部分時間里，拋售原油波動性一直是市場上最賺錢的交易之一。然而，這種情況在本周戛然而止。

據參與市場交易的交易商和經紀人稱，由于擔心全球經濟增長前景及其對消費的潛在影響拖累原油期貨價格走低，大量期權交易被引發(fā)，原油波動率周三大幅走高。

那些將價格定位在每桶100美元以上的交易商突然爭相尋求保護?？礉q押注被削減到更低的水平，一些交易商急于對沖進一步下跌的風險。這些舉動表現在期權交易量激增，看跌期權相對于看漲期權的溢價躍升至6月份以來的最大值。

原油近幾天的下跌速度幾乎與它反彈至90美元中上水平的速度一樣快。對燃料需求(尤其是汽油)前景的擔憂和技術性賣盤共同加劇了原油的下跌走勢，給期貨和期權市場帶來了沖擊波。

這種劇烈的價格波動也常常使為生產者和消費者提供期權的做市商措手不及。在這種情況下，他們可能被迫賣出期貨來對沖他們賣出的合約。這種效應被稱為“負伽馬效應”(negative gamma)，再加上交易員放棄波動率空頭頭寸，導致了周三期權市場的大幅波動。

PIMCO投資組合經理Greg Sharenow說：“我們還看到隱含波動率大幅上升。雖然沒有達到壓力的頂峰，但也表明一些負伽馬導致了額外的拋售壓力?！?/p>

最明顯的壓力跡象體現在期權交易量上。布倫特原油期權的全球交易量是4月份以來最活躍的。就美國基準WTI原油而言，周三的交易量達到了3月份以來的最高水平，接近30萬手。

波動率也直線上升。有效反映期權價格高低的WTI原油隱含波動率指標創(chuàng)下了5月份以來的最大漲幅。

本周，美國WTI原油下跌了近9%，周三和周四跌幅較大。美國汽油消費數據不佳，加上庫存增加，引發(fā)油價下跌。這也引發(fā)了一場關于需求是否已經被破壞的爭論，盡管高盛表示這種擔憂是過度的。

瑞穗銀行(Mizuho Bank Ltd.)亞洲經濟與戰(zhàn)略部主管Vishnu Varathan說：“汽油需求下降不足為奇，因為通脹對家庭預算的侵蝕已到了家喻戶曉的地步。不過，由于供應依然緊張，油價仍將保持波動?！?/p>

本周原油市場日歷價差走軟，表明市場條件略微寬松。WTI的即時價差(兩個最近合約之間的差價)為每桶1.51美元。雖然這仍然是一個看漲形態(tài)，但與一周前每桶近2美元的價格相比有所下降。

周五晚些時候公布的美國月度非農就業(yè)數據將影響原油的近期前景。數據的強弱將影響人們對美聯(lián)儲下一步行動的預期，美聯(lián)儲一直在加息以抑制通脹。