短期內(nèi)受庫(kù)存上升和需求不及預(yù)期影響，PTA價(jià)格相對(duì)疲軟。但是從中長(zhǎng)期來看，成本支撐增加，加之供需驅(qū)動(dòng)向上，PTA上漲的概率較大。

短期需求疲軟

1月以來，由于PTA裝置檢修力度小于下游聚酯，PTA的庫(kù)存在春節(jié)期間出現(xiàn)較大幅度的上升。截至2月22日，國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)的PTA庫(kù)存達(dá)到4.5天，處于近幾年的高位，企業(yè)去庫(kù)存壓力較大。與此同時(shí)，每年正月十五之后，終端織造行業(yè)將大面積復(fù)工。但是今年終端訂單不及預(yù)期，江浙織造工人集中返廠時(shí)間推遲到3月初，從而延緩了整個(gè)化纖產(chǎn)業(yè)鏈的需求釋放進(jìn)度。短期內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)有一定的拋貨壓力，這是PTA價(jià)格相對(duì)弱勢(shì)的重要原因。

不過從中長(zhǎng)期來看，前期檢修的PTA生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，目前除了長(zhǎng)期停車的裝置之外，尚在檢修的福建佳龍的60萬噸裝置和華彬石化的140萬噸裝置在本月底都將復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端的利空將釋放完畢。與此同時(shí)，恒力石化、珠海BP、江陰漢邦等裝置都有檢修預(yù)期，PTA后期的供應(yīng)下降的概率較大。雖然今年終端需求回暖速度不及預(yù)期，但是在季節(jié)性因素的作用下，PTA的需求釋放只是時(shí)間問題，特別是中美貿(mào)易談判在3月有解決的可能。因此，目前PTA需求雖然仍然疲軟，但是很難更差，PTA需求驅(qū)動(dòng)將是利多的。

成本支撐顯現(xiàn)

近期上游PX的價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，在這種情況下，PTA加工費(fèi)持續(xù)壓縮，目前僅有699元/噸，處于極低水平。在成本端不出現(xiàn)大幅塌陷的前提下，PTA價(jià)格下行空間已經(jīng)被鎖死。OPEC在2月的月報(bào)中將2019年全球原油需求量下調(diào)至10000萬桶/日，供應(yīng)量則為10043萬桶/日，全球原油供應(yīng)過剩量為43萬桶/日。全球原油過剩已經(jīng)從每日上百萬桶的水平縮小至幾十萬桶，原油基本面格局正在不斷向好。不僅如此，長(zhǎng)期的低油價(jià)導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)面臨危機(jī)，其國(guó)內(nèi)矛盾不斷加劇。委內(nèi)瑞拉的原油儲(chǔ)量是世界第一，該國(guó)局勢(shì)動(dòng)蕩不但會(huì)加劇市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，而且會(huì)對(duì)市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)產(chǎn)生影響。在這種情況下，國(guó)際原油價(jià)格有進(jìn)一步上漲的可能，這將提升PTA價(jià)格重心。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，短期來看，由于春節(jié)期間聚酯企業(yè)大面積檢修，PTA庫(kù)存處于高位，加之終端需求恢復(fù)緩慢，PTA價(jià)格回調(diào)。但是從中長(zhǎng)期來看，目前的PTA加工費(fèi)處于低位，而原油基本面向好，成本端決定了PTA價(jià)格易漲難跌。后期PTA的供應(yīng)和需求端都存在利好的預(yù)期，PTA價(jià)格上漲的概率較大?；谏鲜雠袛?，我們認(rèn)為PTA具備長(zhǎng)線做多的價(jià)值，投資者可以擇機(jī)布置多單。