原油價格上漲乏力，前期由成本支撐引發(fā)的塑料上漲行情或結(jié)束。LLDPE供應(yīng)充裕，終端雖然有所回暖，但供大于求的矛盾仍存。

  近期，原油價格上漲乏力，前期由成本支撐引發(fā)的塑料上漲行情或結(jié)束?？紤]到目前市場供應(yīng)充裕，而需求未能有效跟進，在此情況下，塑料期價將弱勢振蕩。

供應(yīng)壓力仍然較大

  去年12月以來，受國際原油價格持續(xù)上漲的影響，LLDPE價格持續(xù)上升。不過，近期國際原油價格呈現(xiàn)現(xiàn)滯漲態(tài)勢。由于成本支撐減弱，供需矛盾再次成為影響LLDPE價格的主要因素。目前來看，LLDPE的供需端多空因素相互交織。

  供應(yīng)方面，雖然目前LLDPE價格在8000—9000元/噸的低位運行，但是聚乙烯行業(yè)的整體利潤仍然處于相對高位。當(dāng)前煤制PE的利潤在2700元/噸左右，油制PE的利潤在2300元/噸左右。在這種情況下，國內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性高漲，前期檢修的裝置在春節(jié)之后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，截至目前國內(nèi)除盤錦乙烯和蘭州石化兩套常年停車的老裝置之外，只有中沙天津的30萬噸/年高壓裝置和茂名石化的11萬噸/年的線性裝置尚在停車，國內(nèi)的PE開工負荷達到97%，市場接近滿負荷運行，供應(yīng)充裕。

  進口方面，雖然之前LLDPE價格上漲使得進口套利空間持續(xù)縮小，但是當(dāng)前進口貨源仍然貼水國內(nèi)現(xiàn)貨每噸數(shù)百元，因此進口貨源持續(xù)流入國內(nèi)的態(tài)勢短期內(nèi)不會改變。結(jié)合近期海關(guān)報關(guān)的情況，預(yù)計后期聚乙烯的進口量仍然較大，特別是伊朗貨源將集中流入國內(nèi)，進一步加劇國內(nèi)聚乙烯的供應(yīng)壓力。

  需求方面，春節(jié)之后聚乙烯進入消費旺季，下游農(nóng)膜開工負荷明顯回升。截至3月10日當(dāng)周，國內(nèi)農(nóng)膜企業(yè)開工率在43%左右，環(huán)比上升4%。特別是隨著北方春播的展開，地膜的開工負荷顯著回升，市場對于LLDPE的需求明顯增加。不過，由于目前聚乙烯的市場走勢相對較弱，下游企業(yè)采購并不積極，仍然采用高頻低買策略，市場沒有出現(xiàn)大規(guī)模的備貨行情。

短期成本支撐減弱

  年初以來，OPEC限產(chǎn)力度超出預(yù)期，全球原油供應(yīng)過剩量由200萬桶/日縮小至30萬桶/日左右，原油再平衡的進程快于市場預(yù)期。中長期來看，全球原油再平衡的進程不斷加快。首先，近期沙特阿拉伯表示會在本國之前的限產(chǎn)基礎(chǔ)上進一步減少，此舉得到了俄羅斯的支持，俄羅斯也表示會配合沙特的限產(chǎn)行動。其次，由于委內(nèi)瑞拉國內(nèi)局勢動蕩，原本持續(xù)下降的原油產(chǎn)量或進一步減少。最后，美國的活躍鉆井?dāng)?shù)持續(xù)下降，后期美國的原油產(chǎn)量會減少。因此，國際原油價格上漲趨勢基本確立，中長期來看，成本端對于LLDPE存在一定的支撐作用。不過，近期受美元指數(shù)走勢強勁、原油進入消費淡季，以及原油庫存明顯回升的影響，國際原油價格在55—58美元/桶振蕩，短期對于LLDPE的支撐作用或減弱。

  綜上所述，隨著國際原油價格重心不斷上移，成本端在中長期對LLDPE價格存在一定支撐，這意味著LLDPE向下的空間相對有限。不過，短期原油上漲乏力，LLDPE基本面將成為主導(dǎo)其價格走勢的關(guān)鍵因素。目前，LLDPE供應(yīng)充裕，終端雖然有所回暖，但供大于求的矛盾仍存?；谏鲜雠袛?，我們認為后期LLDPE很難形成明顯的趨勢，在8500—8800元/噸區(qū)間振蕩的概率較大。